先週の振り返りと次週のUSD/JPYのエントリ・手仕舞いの計画
先週の振り返り
USD／JPY 15分足
米国債（2、10年）、USD／JPY、政策金利 日足チャート
IMM シカゴ通貨先物（日本円）投機筋（Non-Commercial）のポジション
| 基準日 | 投機筋ポジション （円買い） | 投機筋ポジション （円売り） | NETポジション |
|---|---|---|---|
| 2023/5/16 | 29,494 | 94,285 | -64,791 |
| 2023/5/23 | 36,760 | 117,420 | -80,660 |
| 2023/5/30 | 40,738 | 136,929 | -96,193 |
| 2023/6/6 | 34,151 | 138,968 | -104,817 |
| 2023/6/13 | 37,088 | 141,064 | -103,976 |
| 2023/6/20 | 32,244 | 139,900 | -107,656 |
| 2023/6/27 | 38,018 | 150,888 | -112,870 |
| 2023/7/3 | 41,713 | 159,633 | -117,920 |
その他（ニュース記事等）
- ７月の米利上げに「青信号」、ＦＯＭＣ予測に反して賃金の伸び加速
メモ：６月の米雇用統計は平均時給が予想を上回る伸びとなり、労働市場はなお堅調との評価。7月の利上げはほぼ確実視。
USD/JPYへの影響：ドル買い、円売り。 - 【米国市況】株が３日続落、円は３月以来の大幅高－米雇用統計受け
メモ：雇用市場は堅調という評価だが、株価は若干の下落。米シカゴ連銀のグールズビー総裁は7月の同会合までに精査するべき数週間分のデータがまだあると発言。米２年債利回りは低下、米10年債利回りは上昇。為替は円キャリートレードによる円売りポジション調整により買われ、円上昇。
USD/JPYへの影響：やや円買いか。ポジション調整の円買いはすぐに元に戻る（売られる）可能性が高いものの、全体の雰囲気として今までのポジションの巻き戻しが意識され始めた気がする。 - 円の急反発を予想、ＹＣＣ調整で９月末にドル136円も－ＭＵＦＧ
メモ：MUFGの欧州グローバルマーケッツ・リサーチ責任者が、日本銀行が７月の政策会合でイールドカーブ・コントロール（ＹＣＣ、長短金利操作）の調整に動く可能性が高く、円は急激に持ち直す見通しと発言。
USD/JPYへの影響：円買い？記事読んでもらえばわかるけど、裏付けがなく信憑性がない。何をもってそう判断したのか。ただ、個人的にもYCC修正するなら今かなと思う。このまま時が経つと、たぶん欧米中が不況に入ってまた円の金利政策を見直す機会を逃しそう。 - サマーズ氏、インフレ巡る自己満足に警鐘－債券はさらに下落も
メモ：サマーズ元米財務長官は、根強いインフレを認識するにつれ債券はさらに売られると予測した。またインフレ率を目標の水準に戻したいのであればある時点で金利を景気が下降するレベルで上げる必要があると発言。
USD/JPYへの影響：フラットかやや円買い。一見、債券売りからドル買い円売りに見えるけれど、これ以上の金利上昇は景気の下落につながることも示しており、そうするとドル売り円買いになる。 - 米国債の逆イールド解消、10年債値下がり意味せず－クオンツ専門家
メモ：過去100年の歴史と同じであれば、米国債の逆イールド解消は短期債の利回り低下（＝短期債の買い）により解消されると分析。
USD/JPYへの影響：フラット。後で書くけど債券の値動きは必ずしもドル円と同じ動きをするとは限らない。
現在のポジションとポジションメイクの理由
現在のポジション
7/7の米雇用統計発表後の下落相場の中で作成したポジションで利益が出ている状況。
ポジションメイクの理由（再掲）
雇用統計の結果が前回33.9→20.9に下がり、予想の22.5万人よりも弱い結果となった結果、USD/JPYの値動きも下がる感じだったため。３月の16.5万人よりも強いじゃん、という気もするけど相場は下落した。個人的にはUSD/JPYを買いあがっていた投機筋が利益確定をした結果と想像。
コメントと今後の予想
先週はひどい取引になってしまったと思う。6/30に作った145円ショートポジションを失ったとたんに円高に振れ、ポジポジ病で作ったロングがADP雇用統計の結果でプラスになったことでロングポジションメイクを繰り返し損を膨らませ、雇用統計後の動きを見て結局143円台ショートポジションをメイクして今に至る。
一応、いまのところプラスになってはいるけど、書いてて悲しくなってくるような取引をしているなと思う。
いつも思うけど、我慢できなくなってポジション解消したところで狙ったようにもともと想定していた方向へ動くの何なの？ほんとに狙われてんの？
ぐだぐた言っても仕方がないので来週の動き方を検討。
待ちに待ったUSD/JPYの下落の波が始まったように思う。
現在想定している下落シナリオは、7/5の雑記に記載した米銀決算発表週に入ることによるUSD/JPYの下落相場を予想。
なお、先日から書いていたUSD/JPYと米国債の売り買いが連動する云々については、この後示すチャートを見ると、ケースバイケースのよう。今回で言えば、今までのポジションの巻き戻し、という意味で連動はしそう。
今回、来週の予想をする上で、米国債／政策金利／為替のチャートを作成してみた。
米国債／政策金利／為替チャート
まとめてみてわかったのだけれど、あくまで傾向として以下が言えると思う。
（統計とれるほどデータがあるわけではないので、あくまで「思う」レベルなのに注意）
- 米国と日本で金利差が大きくなった場合、金利差拡大期かその少し後にドル円は上昇しやすい
（必ずというわけではない） - 金利差によりドル円が上昇している場合、その後何らかの金融危機によりドル円は下落することが多い
- 米国発の金融危機は7月～9月に発生しやすい
- 米国債は政策金利よりも高い状態が通常であり、政策金利が国債の利回りよりも高い状態は長続きしない（政策金利が上がることが予想されるケースでは債券は売られる）
- 米国債の利回り上昇とドル円の上昇のタイミングは必ず一致するわけではなく、逆相関となるケースがある。
- 米国債が逆イールドとなった場合にはその後に何らかの危機が起き、政策金利が引き下げられている
自分でまとめてみるとよくわかるね。大人の勉強は時間かけてまとめられるから好き。
前回の雑記に書いた「モルガン・スタンレーのストラテジストも7月半ばから債券利回りの低下（＝ドル下落）を予想。」の一文については、過去の歴史を踏まえると「政策金利が引き下げられることが想定される」か「何らかの危機が起きて債券が買われることが想定される」の２択なのよね。いずれにせよ円買いになるだろうから同じことだけど。
来週の動きについて
取り急ぎ、来週は下記情報をもとにドル円はショートで。今持っているポジションを守っていこうと思う。
- 7/10~14は日銀政策修正観測で長期金利上昇（＝円買い）の動きがあるとの記事あり
- モルガン・スタンレーのストラテジストも7月半ばから債券利回りの低下（＝ドル下落）を予想、との記事あり
- 先週末の円買いの動きが少し違和感あり。何かと理由を受けて円買いに動いていたように見えた。
なお上記以外の記事では、「円買いは一時的であり、戻り売りで動くべき」といった記事も多数見られるため、やっぱり博打にはなってしまうのだけど。
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